“‘債券通’是繼滬港通、深港通之后，中國金融市場持續(xù)開放的又一具體措施的落實。”富榮基金固定收益部副總監(jiān)王剛建就日前“債券通”運行發(fā)表了最新觀點。他認(rèn)為，2014年滬港通試點開通，2016年深港通正式開通，為境外投資者提供了通過香港投資內(nèi)地股票市場的市場通道。債券通落地之后，為境外投資者同時開通了投資內(nèi)地債券市場的通道，豐富了境外投資者在境內(nèi)的投資渠道，拓寬了大類資產(chǎn)配置的范圍。
6月21日，央行網(wǎng)站發(fā)布《內(nèi)地與香港債券市場互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》。 7月3日，債券通正式運行，當(dāng)日共有19家報價機(jī)構(gòu)、70家境外機(jī)構(gòu)達(dá)成142筆、70.48億元交易。
王剛建說，我國作為最大的新興經(jīng)濟(jì)體，債券市場近十年來快速發(fā)展，市場存量持續(xù)上升，發(fā)行品種不斷豐富，其開放對境外投資者的資產(chǎn)配置意義重大。截至2017年6月末我國債券市場未償債券總額達(dá)到68.66萬億，是國際上第三大債券市場，其中銀行間債券市場未償債券余額為60.64萬億，其開放對全球投資者來說有著重要意義，是未來不可或缺的新興市場債券配置品種。而對于我國債券市場來說，有益于改善投資者結(jié)構(gòu)，豐富投資者多樣化的投資和風(fēng)險偏好，也推動市場機(jī)制的完善。
“與滬港通、深港通不同的是，此次債券通開放的力度更大。” 王剛建稱，在之前債券市場開放的基礎(chǔ)上，此次債券通開通了銀行間市場的全部債券品種，并且無額度限制，此前滬港通、深港通都有總額度和單日額度的限制。但滬港通、深港通都是雙向市場開通，而債券通只有單向通，是“北向通”，只有境外投資者可通過香港北上投資國內(nèi)銀行間債券市場，境內(nèi)投資者仍無法通過香港投資境外債券市場。這一考量主要還是基于人民幣匯率穩(wěn)定和資本外流壓力的考慮，在目前的形勢下，分階段、分步驟穩(wěn)步推進(jìn)開放，注重市場穩(wěn)定和實效仍然是重要的。我們應(yīng)該對央行此次首先推進(jìn)“北向通”的債券市場開放表示贊賞。
債券通正式開通當(dāng)晚，央行網(wǎng)站發(fā)布《中國人民銀行公告〔2017〕第7號》，允許外資評級機(jī)構(gòu)在境內(nèi)銀行間市場開展債券評級業(yè)務(wù)。對此，王剛建認(rèn)為，由于我國信用債外部評級高度集中于較少的高級別，使得外部信用等級與債券收益率、違約風(fēng)險嚴(yán)重脫鉤，信用債外部評級處于失衡狀態(tài)。此時引入外資評級機(jī)構(gòu)進(jìn)入國內(nèi)市場開展評級業(yè)務(wù)，提供了良好的打破失衡狀態(tài)的契機(jī)，可能為我國信用債市場提供完善風(fēng)險定價的良好契機(jī)，使市場走上良性循環(huán)的道路。
“國內(nèi)債券市場的走勢而言，債券通引入境外投資者，中長期來看是明確的利好，有助于改善投資者結(jié)構(gòu)，增加債券需求。”王剛建分析認(rèn)為，但短期內(nèi)來說，市場剛剛開通，雖然沒有額度限制，不過考慮到人民幣匯率的貶值壓力以及市場發(fā)展仍需一個持續(xù)的過程，其影響會緩慢釋放，對市場影響不大，債券市場走勢仍主要取決于國內(nèi)宏觀基本面、貨幣政策及去杠桿政策的實施情況等因素。
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